以上我们简要介绍了基金组合的一些原则，现在就要进入挑选单只基金的环节了。这可能更为复杂，对专业知识的要求也更高。如果以为凡是基金都会挣钱，都可以放心购买，那就错了。不同的基金投资收益有很大不同。
以2007年一季度为例，基金净值虽说是波折不断，但总体而言还算有惊无险。根据Wind资讯提供的数据显示，截至2007年3月28日，238只偏股型基金平均累计净值增长率达到22．39％，较同期上证指数19．51％的涨幅高出2．81个百分点。其中净值表现最好的是华夏大盘精选，累计净值增长率高达64．52％，远远高于其他基金的净值增长。而排在后面的泰达荷银周期、富国天惠成长两只基金的净值增长率却仅有2．49％和3．36％，两者相差高达20多倍。
不过，总体上来看，一季度净值涨幅排在前列的主要以小盘成长性基金为主，像益民红利成长、光大保德信红利、东方精选、中海优质成长、金鹰成分股优选、巨田基础行业、长信增利动态策略这些以前并不显眼的小基金今年以来的净值增长率都超过了37％。不难看出，在波动频率较高的市场环境里，小基金操作灵活的特性还是得到了较好的体现。
近来投资者一窝蜂抢购基金的现象很普遍，但请记住，不是所有的基金都会给你带来惊喜回报的。如果牛市走弱或者转入熊市，基金全面开花的美好时光不再，这时对基金的优选就显得更为重要了。
总体指导思想
在明确了自己所需要投资的大类风格后，具体对单只基金的选择，如图6-12所示。
图6-12基金综合评价体系
下面将针对上述各要素进行分析，这里有必要先对基金的投资风格做补充分析。不同风格的基金具有不同的风险收益特征。投资者选择基金长期持有，应关心该基金的投资组合，特别是其配置资产（股票、债券等）的特性是不是具有长期增值的稳定性。配置不同，其净值的稳定性也不同。
基金公司：360度全景探究
基金公司质地对基金投资人来说很重要，其要素主要包括公司背景、旗下基金规模和业绩的整体情况、研究团队、投资程序等。总之，需要对一家基金公司进行360度的探究。当然，鉴于渠道有限，信息不全，实际做起来可能有一定难度。一般而言，资产规模较大、业绩排名又靠前的基金公司基本上是可以信赖的。凶为这样的公司一般有较好的投资团队，研究实力强，可以把握好的投资机会。
虽然投资者不可能都去基金管理公司亲自了解，但仍有较多方法可帮助您进行判断。了解基金和基金管理公司的信息渠道有以下几种：一是基金评级机构，如中国证券报、晨星、银河证券、理柏公司等，我们可在报纸或网站上找到评级结果，一般用“星星”数量来标明，五星级基金最优；二是基金管理公司的网站；三是在互联网上搜索关于基金、基金公司、投资管理人员的新闻报道、信息等；四是留意并参加银行、证券公司和基金管理公司组织的基金报告会和投资者见面会。
评价一个基金管理公司，首先要判断它整体的管理能力，如旗下基金获得四、五星级的基金数量；公司是否获得权威机构评选的基金投资管理方面的奖项；中介机构、媒体的评价；是否出现违约行为等。总之，那些管理能力较强、得奖多、公众评价高、合规运作的基金管理公司是我们的首选目标。一般而言，从分散风险的角度出发，可以选择3～4家基金公司。
公司一旦确定，则要从其旗下基金中选取星级较高、净值增长率高而且可以持续保持领先业绩的基金。这里要注意，基金有不同类型，只能将同类基金进行比较。最后，冉了解一下基金经理的背景、经历、过往的业绩等，是否具备较高的素质和丰富的经验。初步选出几个备选品种后，可观察一段时间，比较一下在市场涨跌的情况下，这些基金表现如何。
这样，基本可选出投资管理能力强、业绩好的基金管理公司，这时您就基本可以放心投资了。
基金业绩：稳定降低风险
对于基金本身而言，业绩很重要。如果是老基金，要看其历史业绩；如果是新基金，就看其旗下同类基金的业绩情况。虽然业绩不可复制，但从过往表现上，大体可以看出这个公司的投研力量和投资管理能力。
基金的稳定性特别重要。每年取得稳定收益的基金比大起大落的基金要更受人欢迎。我们已经知道复利的威力，复利要发挥威力就需要业绩稳定，不能大起大落。而事实上，近年来市场的变化导致了基金业绩的分化。在2007年一季度，不少昔日明星纷纷落马，2006年度前十名基金很多都销声匿迹，尤其是第一名的景顺长城内需增长已经跌到60名之后，第八名的泰达荷银行业精选则跌到80多名，而在所有投资股票方向的基金排名中，更是跌落到100名之后。
其实，就基金整体而言，2007年1季度基金表现也差强人意。基金业绩比较基准就是大盘，从2007年1季度基金的业绩表现来看，股票型基金走势确实弱于大盘。173只股票型基金中，只有9只超越了沪深300指数，于是很多投资者对基金专家理财的能力提出了质疑，其业绩落后大体有以下几个原因。
玲新的多变的市场环境无疑给明星基金经理们出了难题。投资风格和资产配置不能轻易改变，重仓股老化也不能全部清仓，无法顺应潮流灵活调仓，持仓老化难以应对震**行情。规模过大的基金更是如此。
因分红和赎回压力导致基金经理需要被动地调整仓位，显然不如轻装上阵的新基金跑得快。
基金经理变更。目前，由于待遇、考核体制、排名压力等原因，基金经理跳槽比较频繁。基金经理一换，往往导致基金风格的变化。优秀的基金管理公司能够尽量减少对明星基金经理的个人依赖，较好地坚持一种投资风格。而一般的基金公司则风险较大。
基金规模发生很大变化。基金公司为了多赚管理费（和规模成正比），不顾基金管理团队自身的投资管理能力，而盲目扩充基金规模。这就对基金经理的投资能力提出了很大挑战。
基金业绩的稳定性其实和风险密切相关，稳定性越好，风险就越小。考察一只基金，净值增长率是非常重要的考核指标，但不是唯一标准。高收益并非一定就是高风险，很多好基金往往会更注重风险控制，即使收益暂时缩水也不可怕。有一贯的投资风格，有良好的抗跌性，才能真正体现优秀基金的品质。同样在2007年一季度，一批经受住考验的优秀品种脱颖而出，明星基金公司易方达表现不俗，上投摩根的业绩并没有出现大幅度下跌，老牌明星基金华夏大盘精选一直保持着优异的投资业绩，以稳健著称的海富通旗下基金仍旧在稳步上升，华安旗下的老基金华安宝利配置和2006年新基金华安红利表现都格外突出。还有其他一些中小盘、灵活配置型以及红利型的基金品种都有不俗成绩。
此外，基金的投资风格变化和换手率都是考察的重要工具。由于基金的换手率能衡量基金投资组合变化的频率以及基金持有股票或债券的时间长短。高换手率未必带来高收益，对那些换手较高而收益较差的基金需要提高警惕，切忌盲目跟风。
规模还是业绩——基金公司两难选择
2006年以前，因为行情不好，基金发行困难，平均募集规模小。2005年，偏股型基金的首发规模基本都在10亿份以下，大多数也就是3至5亿份的水平，还有不少基金为了2亿份规模的成立底线而努力；而大一些的公司靠着品牌的影响力、厚实的股东背景或是强大的渠道营销能力，情况则相对好些。此外，因基金市场竞争格局未定，因此各基金公司只有“拼命把规模做大”，壮大实力。“韩信点兵，多多益善”，这是所有基金公司一致认可的做法。如图6-13所示。
图6-13基金公司在基金规模和业绩上的两难选择
但是到了2006年，随着股市的大幅好转，基金发行市场开始呈现出持续火暴的局面，单只基金规模急剧膨胀，甚至一个小时就可以卖到100亿份，而最大规模竞达420亿份（即嘉实策略精选）。100亿以上的大规模基金，人们早已习以为常了。
在这种情况下，“拼命把规模做大”的思路开始产生分化。对于大多数基金公司来说，生存的问题已经得到了初步解决，接下来考虑的就是发展的问题。要健康发展，就不能只看规模了，更要看业绩和整体形象。这点，我们从众多基金采用的“新基金限量认购、老基金暂停申购”的营销方式上可以看出。仅2007年元旦以来，就先后有华宝兴业动力组合、海富通风格优势、上投摩根中国优势、上投摩根阿尔法、景顺长城内需增长2号、华宝兴业宝康灵活配置等十多只基金先后发布暂停申购及转入公告。只是，与之前为规避“股改、高分红”套利的暂停申购不同，这批基金暂停申购的原因都是由于“投资者申购踊跃，基金规模持续增长”，为r兼顾基金资产的有效运作、切实保护现有持有人利益而为之。或者说，这才真正显示出基金公司的勇气。因为基金规模直接影响到基金公司管理费收入，暂停申购，基金规模就只能变小了，这无疑是要减少公司收入的。
基金规模到底多大较为合适并无明确的定论，但有一点是毋庸置疑的，那就是基金资产规模对基金业绩有着明显的影响。2006年净值增长率靠前的股票型基金以两种规模的基金为主，一种是30亿左右的基金，另外一类是平均资产规模在15亿左右的基金，而那些规模处在两端的基金业绩明显不如规模适中的基金。不过，大型基金的表现比迷你基金相对还是要好一些。
但从2007年一季度业绩排名看，也有一些新的变化，规模适中和偏小的基金整体排前。前十位的基金，有6只规模在10亿以内，其中4只规模小于2亿；而排名前30位的基金，有17只规模小于10亿，27只规模在20亿以内。总体而言，在一季度的市场中，5至20亿规模的股票型基金收益和投资运作能力存在一定的优势，这也是所谓的“小规模效应”。这种效应的表现方式有几个特点。一是20亿元以下规模基金，更适合高股票配置的积极管理方式；二是10亿元以下超小规模基金，在抗风险方面能力较弱；三是20亿元以上规模的基金，更适合采取低股票配置的相对保守投资策略，如果采取高股票配置的积极策略，盈利能力与抗风险能力都会降低。
但是，列了2007年二季度，受益于蓝筹股的上涨和题材股的下跌，情况又有利于规模适中的基金了。
总之，不同的市场中，基金规模的合适标准会有所不同。更客观地说，适宜的基金规模大小，应综合考虑公司实际的管理能力、人才储备情况、投资研究能力以及市场当时的状况等。如果不考虑实际情况，从长期来看，会对基金业绩造成损害，对投资者不利，对基金公司自身的发展也不利。
“人走茶凉否”——基金经理变动分析
在基金投资中，基金经理的重要性再怎么强调也不过分，有时你会发现来自同一家基金公司的不同基金，表现却有天壤之别。对基金经理，主要看其过往的投资业绩。此外，还得关注基金经理的变动情况。如果基金经理离职了，投资人应观察一段时间后再决定是否继续持有该只基金。如果新的基金经理投资策略变了，不再适应你的投资目标，你就有足够的理由卖出这只基金；如果基金经理声称将保持原有的投资策略不变，投资者也应观察该只基金，确认其投资策略没有改变。因为大多数新基金经理接任后都会说坚持原来的投资策略，但上任之后却常常或多或少地做出一些改变。
2003～2006年四年里，基金经理平均任期：2003年为1．25年；2004年为1．35年；2005年为1．34年；2006年小于1．5年，且基金经理离任比例达到38．6％。
可以看出，中国基金经理变动十分频繁，平均任期不足18个月。而美国基金经理平均任期5年以上。基金经理频繁大变动，引起不少投资者的疑虑和担忧。他们的去向及原因分析如图6-14所示。
图6-14基金经理变动的原因及去向
根据基金管理业绩考核基金经理，是基金经理晋升、提拔、更换的唯一依据，这是业内惯例。业内人士都知道，每逢月末、季末、年末，股市会无故飙升。因为基金要“做业绩”，故每到考核期末相应股价就会被拉升。除了月评、季评、年评外，还有周评，甚至有投资者像盯着股价那样每天盯着基金的业绩。重压之下，基金公司往往由于基金短期业绩表现不佳，就撤换基金经理。在这种情况下，基金经理的投资行为更具短期性。从投资者角度来说，按照基金净值所做的短期排名，根本不能代表其未来的走势及收益，对于基金的未来业绩判断，投资人有时感到很难。
事实上，按照国际上的统计，一只基金在某一年的表现很好并不代表第二年也会很好。所有基金净值的排名必须以过去5～10年的数据积累为依据，只有这样才能真正判断出一只基金长期增长及收益。为此，在国外有基金经理人的统一市场与评价机制，这种机制会让一位基金经理为一只基金工作5～10年甚至更长；而国内即使时间长者也就三五年，这当然和基金行业在我国发展的历史不长有关。
此外，在国内，为填充因基金迅速发展所造成的人才缺口，很多基金经理都是从研发部门转过来的。他们虽然有丰富的理论知识，却缺少资本运作的实践经验，他们本该在基金管理的岗位上渐渐丰满自己的羽翼，但时势让其匆促上任，结果自然不容过分乐观。
基金经理人选的变化当然是投资者需要时刻关注的，但基金经理变化后投资者该如何决策呢?投资者应综合各方面的因素再做判断。如图6-15所示。
图6-15判断基金经理变动对基金影响的大小
撤换基金经理对基金的影响，与基金契约有密切联系。有的基金在契约中对投资风格、投资范围、投资策略等有非常详细的规定，如果撤换基金经理，对基金整体的影响相对小一些。另一些基金，契约规定的内容非常宽泛，基金投资方向对基金经理的依赖程度相对要高，在这种情况下撤换基金经理，对基金业绩的影响相应要大。
更换基金经理对基金的影响还受制于基金公司的实力。实力强大的公司，对个别明星基金经理的依赖性相对小。一旦某个明星基金经理离职，公司凭借强大的投资研究能力和充足的人才储备，能够比较快地填补空缺，减少对基金投资的影响。而对于小基金公司来说，明星基金经理离职后，公司可能难以在短期内找到适合的人选，便会影响公司的正常运作。
此外，每个公司给予基金经理的权限大小不一样。公司给予基金经理权限越大，基金经理离职对基金运作的影响就越大。因此，投资人在投资之前，还得看新基金的投资策略和投资风格，是否与原来的明星经理的强项吻合。如这个新任基金经理擅长大盘股投资，但管理的基金却是中小盘股基金，这种情况下，就不一定能够延续以往的优良投资业绩。
基金“两分”——分红与分拆
除了基金净值之差外，基金分红也是投资者获利的一种方式。分红的好处是不用交税。
这种分红，其实和债券利息、股票股息本质上没有太大区别。但不同的是，基金分红主要有现金分红和分红再投资（增加基金份额）两种方式。投资者可以自主选择分红的方式。举个例子来说明这两种方式的不同：如果持有某基金10万份，现每基金份额分红0．05元。假设选择现金分红方式，那么投资者可以得到0．5万元的现金红利；假设选择分红再投资，而分红基准日基金份额净值为1．25元，那么就可以分到5000／1．25=4000份基金份额，这样投资者的基金份额就变为10．4万份了。
按有关规定，开放式基金分红的规则：
◇基金收益分配每年至少一次，最多不超过6次。成立不满3个月，收益不分配；
◇基金当年收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；
◇基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值；
◇如果基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配；
◇每一基金单位享有同等分配权；
◇法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。
面对高净值，是分红还是不分红，是高分红还是低分红?同样是基金公司需要面对的一个两难选择。如图6-16所示。
实际上，许多基金采取了高分红的方式，内在原因多是配合公司的持续营销活动。普通投资者对于高净值的基金总是不太敢买，总有“净值高就是贵，净值低就是便宜”的思维定式，不仅如此，一般的投资者还认为高分红可以套利。比如，2006年南方高增每10份派发现金红利7．47元之后，其在交易所交易的LOF基金一度被非理性资金打到涨停就是明证。但是，我们一定要知道，“高分红”往往会伴随着基金大比例调仓，更决定和影响着基金正常的投资行为，并对稳定的投资组合产生影响。
图6-16基金公司在分红上的两难选择
为了照顾投资者的这种需求，很多基金公司就以“高分红+净值归一”这种新基金的模式开展持续营销。事实证明，这一营销模式取得了非常好的效果，很多基金的规模都得到迅猛增长。此外，基金公司还会对基金拆分，也就是将原来的一份分成几份。这样，投资者就可以较低的净值买到该基金了。其实这只是一个游戏，对基金收益是没有好处的。如图6-17所示。
图6-17基金分拆与不分拆的比较
为了比较基金拆分前后的业绩，我们选取了两只比较具有代表性的基金（以下是它们2007年以来的收益率，统计时间截至2007年5月11日）。
富国天益。富国天益2006年7月分拆前为6亿份，拆分后达到38．86亿份，且凭借一贯的绩优表现将规模稳定在40亿份左右，2006年年底规模为39．14亿份。2006年，拆分后的富国天益基金以167．57％的收益率位于开放式基金排名年度第四位。但2007年以来，富国天益至今表现平平，收益率仅为36．39％，在开放式基金大排行中仅位列153位。
大成精选。2006年收益率150．55％，位列前15名，喜获“2006年度开放式混合型金牛基金”。2006年12月21日基金拆分，规模由分拆前的不足5亿元扩充到拆分后的90多亿元，其资产涨幅接近20倍。进入2007年，大成精选今年以来收益率47．76％，位列开放式基金的第94名，名次也下降了不少。
然而，与大多数基金公司大比例分红的做法不同的是，有部分基金倾向坚持“不分红，维持高净值”，像上投摩根阿尔法、兴业趋势、汇添赋精选、长信金利等基金。其理由是：大比例分红必然要求基金兑现部分收益，而在牛市行情当中，这种做法从本质上会损害投资者的利益，从这一角度考虑还是不分红。
以上两种做法，并无对错之分，短期也难见优劣分晓。不过，根据市场熊牛决定是否分红，如分红则力求“健康分红”，这样对基金公司和投资者都是有利的，但是要真正做到这点很难。
基金评级，道路还很长
尽管上文对基金选择和组合都做了分析，但是对于一般投资者而言，遵章执行也是很困难的，这不仅需要一定的专业知识，还需要很多时间。目前基金日益增多，要了解每只基金，对其优劣有个比较分析，几乎是不可能的。这时，基金评级就能帮上我们的大忙了。
权威机构对基金的评级是投资者可以参考的重要指标，它们每年、每半年、每季度、每月甚至每周都有基金排名表，并对大部分基金进行了星级评定。就像股票研究员推荐股票一样，它们通过其评级系统不断给普通投资者推荐基金。但星号较多的基金并不一定就是低风险基金，有可能是高收益同时也是高风险的基金，因此除了观察星号数量之外，也要注意该基金的波动风险是否过大，是否与自己的风险承受能力相适应。
普通投资者可以对不同机构的评级方法有一定了解，但对此不要迷信。目前，市场上的基金评级机构不少，如晨星、中信、银河、理柏、睿信等，它们评价方法各有优缺点。但总体而言，有如下不足之处：
◆反映的只是某只基金在所有基金中的相对位置，而不揭示其未来业绩。这就是说，在特定时期内，五星级的基金也可能出现亏损的情况。
◆按基金类别分别评级，无法从整体上去比较不同类的基金。
◆对基金经理的变化等情况没有考虑。
◆以前多只考虑净值增长率，后来才逐渐引入风险分析和业绩波动性分析。
中国基金业的历史还太短，要对不同基金及基金公司作出全面的评价仍有相当难度。据了解，在国外，评级机构对基金的评级制定的标准非常严格。为了避免数据的偶然性，一般要求基金产品至少有5至6年的相关数据。所以，急于依靠打分排名来对基金排队，这显然是相当不合理的。这也意味着，对基金排名还要多一分耐心。
可喜的是，随着基金业展示出越来越强的活力，基金评级也为越来越多的证券公司、研究机构所关注，这也是国际机构抢先进入中国基金市场的重要原因之一。从国内的实际情况看，真正有影响力的基金评级还比较有限。其中原因之一就在于，一些评级机构并未开发出确实具有较强竞争力的评级体系。而从基金业的长远发展来看，基金评级恰恰是不可或缺的。作为投资者，最好参考2～3家评级机构的评级，才能得到更为客观、准确的结果。